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申万轻工优选业绩确定布局环比改善

发布时间:2021-01-07 13:16:02 阅读: 来源:啤酒厂家

投资策略:在短期宏观经济环境不确定及中期经济增速下台阶的大背景下,我们认为应:1)首先优选业绩确定增长的个股:主要体现在包装和大众消费品领域,其特点是需求稳定且原材料价格低位体现盈利弹性,如永新股份(002014)、中顺洁柔(002511)、星辉车模(300043);2)择机布局预期环比改善的个股,包括:a)短期受事件冲击,影响消除后环比明显改善可期,如上海绿新(002565)、恒丰纸业(600356);b)短期受困于经济回落但具备长期核心竞争优势的成长型公司:主要为可选消费品龙头公司,近期行业受经济影响增速明显回落,但依靠品牌渠道优势有望在经济企稳后重回快速成长轨道;如索菲亚(002572)、美克股份(600337)、潮宏基(002345)、飞亚达。

. 12H1回顾:包装及必需品增长确定,可选品增速回落明显。如我们12年年度策略中的判断,在经济逐步探底过程中,包装和大众消费类需求确定,且受益于原材料价格下跌,业绩确定增长;而可选消费类受经济增速放缓滞后影响,个人财富效应减弱,商务活动减少,增速出现明显回落。12年中报的亮点也主要集中在包装及必需品,可选品中存在业绩陷阱。

.未来十年展望,从“逐量”到“重质”,行业集中度提升可期。

.回顾过去十年,出口与内需强劲增长,国内企业依靠引进国外设备,大量扩充产能;凭借低廉的劳动力和各项资源禀赋优势,发挥成本优势,实现进口替代。但回顾过去几年,轻工各子行业固定资产增速明显高于产值增速,资本使用效率较低。

.展望未来十年,1)国内经济增速整体回落,企业需要满足和创设新的需求(做大蛋糕),在区域、模式和产品上寻找突破口;或者寻求市占率的提升(切分蛋糕),提升品牌的认知度或者加密渠道覆盖。2)要素价格的抬升,包括人力、原材料、能源、资金等各要素的价格上涨,企业需由过去粗放发展的模式转向精细运作,需具备包括技术创新能力、规模发展优势、产品品牌力、渠道掌控力及控制风险等的综合能力。

.各子行业观点:

.包装:长期看,下游品牌消费崛起,将带动其上游产业链合作伙伴共同成长。经济不确定下的优选品种,受经济下滑冲击最小。因原材料价格回落,加之产品价格相对粘性,体现盈利弹性。

.家具:家具出口略有复苏,但盈利能力依然堪忧;地产调控效果逐渐体现,家具内销遇冷,期待家具以旧换新等刺激政策出台。未来产品品质、品牌、渠道等相互强化,龙头份额有望提升。

.黄金珠宝:国内黄金珠宝行业发展空间巨大,企业业绩将出现分化:过去整体受益于金价的持续上涨,未来将考验企业的品牌力和渠道掌控能力。

.玩具:婚育潮高峰延续,行业前景看好;未来将更加注重玩具品牌、材质、质量、益智功能和情感依托。

造纸印刷[板块指数:888.01 涨跌:-0.31%]

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